吉利汽車運營科技創(chuàng)新板上市一年，結(jié)果是虎頭蛇尾:2020年6月，吉利汽車提出科技創(chuàng)新板上市計劃，去年9月1日提交招股書。不到一個月閃電獲批后，吉利汽車在科技創(chuàng)新板上市的過程一直沒有動靜。直到近9個月后，吉利汽車宣布撤回科技創(chuàng)新板IPO申請，A+H上市夢暫時落空。

　　吉利汽車原本打算通過科技創(chuàng)新板上市融資200億元，著力發(fā)展新車型和前瞻性技術(shù)。今年3月成立的智能純電動汽車品牌極氪無疑是其后續(xù)的重要落子之一。吉利汽車在取消科技創(chuàng)新板上市的同時，也宣布將為極氪汽車探索不同的外部融資方案。

　　在此之前，吉利汽車科創(chuàng)板的功敗已經(jīng)成為預(yù)兆。三月份，彭博即援引知情人士的話說，吉利汽車科創(chuàng)板上市受阻，因為科創(chuàng)板上市委員會質(zhì)疑吉利汽車是否具有足夠的科技含量。四月份，上交所修訂并發(fā)布了《科創(chuàng)屬性評價指南》，之后，吉利汽車赴科創(chuàng)板上市的條件已經(jīng)十分勉強(qiáng)。

　　一個月前，沃爾沃董事會宣布重新評估在斯德哥爾摩證券交易所首次公開募股的可能性。去年年底，李書福曾經(jīng)說過，將在登陸科技創(chuàng)新委員會后與沃爾沃合并重組。

　　折戟科創(chuàng)板新標(biāo)準(zhǔn)

　　汽車業(yè)是一個極度燒錢的重資產(chǎn)行業(yè)，隨著智能化、電動化軍備競賽的加劇，無論是造車新勢力還是傳統(tǒng)車企都在竭盡全力囤積資金，各種融資如火如荼。例如，蔚來、小鵬和理想在去年股價大漲后紛紛選擇增發(fā)融資，甚至還計劃在香港IPO發(fā)行再融資。

　　吉利汽車在香港股票上市，長期受低評價困擾，最新市場價格只有2500億港元，利潤規(guī)模比吉利汽車長城汽車在a股上市，市場價格達(dá)到4000億元。因此，通過科學(xué)創(chuàng)業(yè)板上市實現(xiàn)評價飛躍，是吉利汽車計劃A+H上市時的野心之一。

　　吉利汽車作為一個傳統(tǒng)的汽車主機(jī)廠，在科創(chuàng)板上市的招股說明書絞盡腦汁包裝技術(shù)屬性，如披露僅專利技術(shù)就有9241件，其中包括2097件發(fā)明專利。招股說明書稱，吉利汽車作為自主品牌的乘用車龍頭，其產(chǎn)品以節(jié)能、新能源汽車為主，形成了高效燃油動力和多元化新能源并行的節(jié)能減排路線，符合科創(chuàng)板節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的定位，但實際上，吉利新能源汽車去年僅售出68,00輛，占公司總銷量的5.1%。

　　但是，這并不是撤回首次公開募股申請的關(guān)鍵。一個關(guān)鍵問題是上?？萍紕?chuàng)新委員會標(biāo)準(zhǔn)的提高。

　　2021年4月，上海證券交易所修訂并發(fā)布了《科技創(chuàng)新屬性評估指南(試行)》，拒絕螞蟻金服等金融科技企業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)，同時大大提高了科技創(chuàng)新標(biāo)準(zhǔn)。在《指南》中，上海證券交易所將第一條修改為支持和鼓勵科技創(chuàng)新板定位規(guī)定的相關(guān)行業(yè)，同時符合以下四項指標(biāo)的企業(yè)申請科技創(chuàng)新板上市:

　　(1)近三年R&D投資占營業(yè)收入的5%以上，或者近三年R&D投資累計在6000萬元以上;(2)R&D人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例不低于10%;(3)形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利5項以上;(4)近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)到20%，或者近一年營業(yè)收入達(dá)到3億元。

　　這一重大變化使吉利汽車科創(chuàng)板上市的希望極為渺茫。

　　按照新修訂的標(biāo)準(zhǔn)，吉利汽車的一些指標(biāo)非常丑陋。例如，2018年至2020年吉利汽車研發(fā)成本分別為19億元、30億元、37億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為1.8%、3%、4%，均低于5%的標(biāo)準(zhǔn)2018年至2020年營業(yè)收入分別為1066億元、974億元、921億元，3年營業(yè)收入復(fù)合增長率僅為2.7%。

　　此外，吉利汽車的科技含量也受到質(zhì)疑。自軟件定義汽車以來，市場認(rèn)為電動智能汽車正成為下一個流量出口。對于主機(jī)廠來說，電池安全性、續(xù)航能力、芯片計算能力、全棧開發(fā)能力、操作系統(tǒng)等都是汽車硬技術(shù)的直觀體現(xiàn)。雖然吉利汽車招股書披露了2000多項發(fā)明專利，但核心技術(shù)大多是動力總成、底盤等傳統(tǒng)造車技術(shù)，與汽車智能駕駛艙、智能駕駛等相關(guān)的電子電氣架構(gòu)披露較少。

　　所以，吉利汽車最終主動撤回科創(chuàng)板上市申請，并非出乎市場意料。

　　資金焦渴

　　上市計劃有所改變，但吉利汽車融資將繼續(xù)。

　　今年，吉利汽車計劃在新汽車平臺和車型的研發(fā)和現(xiàn)有工廠生產(chǎn)設(shè)施的擴(kuò)建升級上花費65億元。此外，吉利汽車和吉利控股集團(tuán)在3月份共同投資20億元建立了極氪智能技術(shù)，迫切需要融資備戰(zhàn)。

　　但是吉利汽車手頭已經(jīng)沒有投資未來的余錢了。到2020年底，吉利汽車的賬面現(xiàn)金和等價物余額將達(dá)到190億元左右，應(yīng)收賬款和票據(jù)將達(dá)到250億元左右，同時流動負(fù)債將達(dá)到近420億元。也就是說，吉利汽車的資金只能維持運作，急需外部輸血。

　　在2018年和前幾年的資金寬松期間，李書福的吉利系通過連續(xù)并購擴(kuò)大了汽車行業(yè)的布局，尤其是奔馳母公司戴姆勒的第一大股東，使吉利成為國內(nèi)汽車品牌。

　　但并購對吉利汽車核心競爭力的提升并不明顯。近三年來，受汽車市場大環(huán)境的影響，電動汽車業(yè)績不斷下滑，去年受疫情影響，盈利能力和現(xiàn)金流進(jìn)一步減弱。2018-2020年，吉利汽車經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為139億元、125億元和16億元，同期年度資本支出分別為75億元、76億元和70億元?？鄢Y本支出后，吉利汽車自由現(xiàn)金流持續(xù)下降，尤其是2020年。

　　同時，吉利汽車在新能源汽車市場的儲備短板也開始暴露出來，必須繼續(xù)加大對新技術(shù)、新品牌的投資力度，應(yīng)對電動汽車的新銳挑戰(zhàn)。但此前連續(xù)并購已經(jīng)提高了吉利系的財務(wù)杠桿率，限制了后續(xù)融資。

　　在過去的兩年里，吉利汽車僅在2019年發(fā)行了5億美元的優(yōu)先永續(xù)債券，2020年以分銷新股的方式融資了64億港元，總計不到100億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于蔚來、小鵬、理想等新銳汽車公司同期融資。

　　去年，吉利汽車想借科創(chuàng)板東風(fēng)回A股融資200億元，但市場發(fā)行環(huán)境發(fā)生了快速變化，科創(chuàng)板審核標(biāo)準(zhǔn)提高，導(dǎo)致其融資計劃受挫，這也給其后續(xù)的新品牌計劃蒙上了陰影。

　　早在2020年11月，標(biāo)準(zhǔn)普爾評級公司就將吉利汽車和吉利控股集團(tuán)的企業(yè)信貸評級降至BBB-/負(fù)面，因為吉利控股集團(tuán)的資本支出相對較高，經(jīng)濟(jì)有潛在波動，子公司吉利汽車IPO時間不確定?，F(xiàn)在看來標(biāo)準(zhǔn)普拉的判斷還是很準(zhǔn)確的。

　　但是吉利汽車的持續(xù)融資卻是箭在弦上，不得不發(fā)。三月份，上市公司和吉利控股集團(tuán)共同投資20億元建立了極氪智能技術(shù)，由李書福擔(dān)任極氪董事長，吉利汽車集團(tuán)總裁安聰慧擔(dān)任CEO，構(gòu)建了智能汽車芯片、軟件系統(tǒng)等生態(tài)智能技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈，其核心算法由極氪掌握。吉利對極氪汽車寄予厚望，但資金壓力也很明顯。

　　最終還有一點疑問：當(dāng)初吉利汽車靠幾何玩不轉(zhuǎn)的高端新能源汽車市場，還是那幫人換極氪就成功了?

　　未來汽車很大一部分市場的將會是自動駕駛系統(tǒng)。而自動駕駛系統(tǒng)將會需要5G甚至未來的6G網(wǎng)絡(luò)去支持大通量的數(shù)據(jù)去分析辨別路況、選擇路線等，而這需要更高速的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備支持。

　　就網(wǎng)絡(luò)設(shè)備而言，奧卡斯科技擁有一條線延續(xù)(從網(wǎng)線到光纜到數(shù)據(jù)中心)，在國內(nèi)建立了一條龍的營銷和售后服務(wù)運營體系。奧卡斯通過了ISO9001(2008)質(zhì)量管理體系認(rèn)證。開發(fā)了6種以上系統(tǒng)的UTPCat.6A屏蔽布線系統(tǒng)，滿足大數(shù)據(jù)中心的需求，同時通過了多個檢驗機(jī)構(gòu)的質(zhì)量檢驗認(rèn)證，在美國、歐洲、馬來西亞、瑞士、德國、中東、南非等國家設(shè)立了自主品牌的聯(lián)絡(luò)處和銷售處，在30多個國家和地區(qū)提供了OEM服務(wù)，提供了全球化的產(chǎn)品服務(wù)。

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